全文|阿里巴巴业绩会实录：未来三年内不太可能出现人工智能泡沫
11月25日晚间，阿里巴巴发布了截至2025年9月30日的2026财年第二财季财报，营收2477.95亿元，同比增长5%（不计高鑫零售和银泰已处置业务），净利润为206.12亿元，同比下滑53%，若不按美国通用会计准则计，净利润降幅更大至72%，归属于普通股股东的净利润为209.90亿元，财报发布后，管理层在电话会议上就云业务、即时零售、资本开支等多个方面回答了分析师提问，并展现了对未来AI投资的积极态度,认为未来三年内不太可能出现人工智能泡沫。
云业务与AI前景
在云业务方面，阿里云的人工智能（AI）服务器上架节奏无法满足客户需求，订单积压仍在扩大，管理层认为，AI需求在企业应用各方面快速增长，包括产品研发、制造过程及客户日常使用环节，云端算力的需求将持续驱动收入增长,AI未来的发展潜力仍然充足。
即时零售与业务协同
即时零售业务方面，闪购的单位经济效益（UE）显著改善，非茶饮订单占比超过75%，单均物流成本显著下降，闪购对实物电商品类及相关业务的拉动作用显著，未来将进一步整合阿里生态,力争三年内平台GMV达到万亿成交规模。
资本开支与长期规划
管理层提到未来三年内资本开支规划为3800亿元，尽管目前供应链压力下，可能进一步增加投资，AI基础设施的投资将重点保障客户需求，同时关注长期价值链优化，管理层认为，AI行业整体仍处于发展早期阶段，资本开支与增量营收的比例如何估算仍需观察，但长期来看,AI基础设施的质量和性价比是关键。
AI投资回报率与行业前景
在模型训练与推理领域，阿里作为全栈AI服务商，未来三年内AI投资具备扎实需求支撑和合理回报潜力，管理层从需求侧和供给侧两个维度分析AI投资的回报率，认为行业内AI需求增长具有高度确定性，而供给链扩产周期长，未来三年内AI资源将持续处于供不应求状态,管理层认为未来三年内不太可能出现人工智能泡沫。
大消费市场布局
在大消费领域，阿里已布局多个子行业，包括即时零售、盒马、线下商超O2O模式、飞猪、高德本地生活等，管理层认为，整合现有业务、增强业务协同效应是未来提升市场份额的核心任务。
通过财报发布会实录可以看出，阿里巴巴在云业务、即时零售、AI投资等领域展现出强劲发展势头，管理层对AI行业的长期前景持积极态度，认为未来三年内AI投资具有合理回报率和增长潜力，阿里巴巴将继续加大投入，推动业务协同,力争在大消费市场和AI领域实现更大突破。
